兼并重組是企業(yè)加強(qiáng)資源整合,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,提高競(jìng)爭(zhēng)力的有效措施,也是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提高發(fā)展質(zhì)量和效益的重要途徑。通過企業(yè)兼并重組,可以對(duì)現(xiàn)有分散的產(chǎn)能進(jìn)行優(yōu)化配置,促進(jìn)部分過剩產(chǎn)能退出市場(chǎng),有利于形成優(yōu)勢(shì)企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局,增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展的協(xié)調(diào)和自律能力；有利于企業(yè)迅速壯大規(guī)模,增強(qiáng)實(shí)力,形成一批具有行業(yè)引領(lǐng)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)；有利于提升企業(yè)和產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中搶占制高點(diǎn)。

1  我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)兼并重組概況

促進(jìn)企業(yè)兼并重組是調(diào)整行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要措施,也是促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要內(nèi)容。國(guó)務(wù)院先后出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》(國(guó)發(fā)〔2010〕27號(hào))、《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》(國(guó)發(fā)〔2014〕14號(hào))等,工信部2016年提出原則上不再新增農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè),并實(shí)行“退一增一(原藥)”“退二(制劑)增一(原藥)”等措施,推動(dòng)形成大規(guī)模、多品種的農(nóng)藥企業(yè)集團(tuán)。

早在2010年之前,農(nóng)藥行業(yè)兼并重組已在推進(jìn)。如浙江新安化工先后并購(gòu)了包括鎮(zhèn)江江南化工、四川阿壩州禧龍、開化合成材料、杭州市化工研究院、新沂中凱、寧夏天喜(三喜)等在內(nèi)的18家公司；深圳諾普信2009年起先后參股/控股山東兆豐年、青島星牌、常德邦達(dá)、東莞施普旺、中港泰富、濟(jì)南綠邦化工、福建新農(nóng)正大等農(nóng)藥制劑和植物營(yíng)養(yǎng)品牌體系。

隨著新修訂《農(nóng)藥管理?xiàng)l例》的實(shí)施和環(huán)保安監(jiān)壓力加大,農(nóng)藥行業(yè)開始新一輪洗牌。2020年初,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《2020年農(nóng)藥管理工作要點(diǎn)》,鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組,退出一批競(jìng)爭(zhēng)力弱的小農(nóng)藥企業(yè)。2020年受新冠疫情等外部因素影響,兼并重組項(xiàng)目進(jìn)程暫緩,數(shù)量較往年減少,但主流發(fā)展方向不變。

農(nóng)藥企業(yè)兼并重組主要分3種模式,分別為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”“大魚吃小魚”和“政府+市場(chǎng)的準(zhǔn)市場(chǎng)化”模式。典型案例如下：

1.1  基于市場(chǎng)導(dǎo)向的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”整合模式

基于市場(chǎng)導(dǎo)向的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”兼并重組模式,一般是兩個(gè)體量接近的大型農(nóng)藥企業(yè),由于某種特殊原因,形成“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”,在此基礎(chǔ)上,通過二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)、換股等多種資本運(yùn)作模式,實(shí)現(xiàn)兩個(gè)大型農(nóng)藥企業(yè)的合并,該模式基本情況如圖1。

圖1  強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合整合模式

利民股份與威遠(yuǎn)生化的合并、福華通達(dá)與江山股份的合并等均屬于這種類型。

1.2  基于市場(chǎng)導(dǎo)向的“大魚吃小魚”模式

基于市場(chǎng)導(dǎo)向的“大魚吃小魚”模式,一般是優(yōu)勢(shì)企業(yè)為了增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力而完善自己的生態(tài)圈,通過吸收小企業(yè)使自身強(qiáng)大,小企業(yè)也可以免受大企業(yè)流量沖擊。這種兼并重組基本模式如圖2。

圖2  市場(chǎng)導(dǎo)向的“大魚吃小魚”模式

2019年,UPL(印度聯(lián)合磷化)通過其在香港的分公司收購(gòu)了燕化永樂(樂亭)生物科技公司的100%股權(quán)以及北京燕化永樂生物科技股份公司25%的股權(quán)就屬于這種模式。一方面,UPL通過兼并燕化永樂打入中國(guó)這個(gè)UPL最為看重的市場(chǎng),獲得燕化永樂在國(guó)內(nèi)的分銷渠道、產(chǎn)品登記證等資源；另一方面,燕化永樂將共享UPL的全球商業(yè)渠道、技術(shù)和充足的金融資源。同時(shí),UPL計(jì)劃優(yōu)化樂亭永樂的生產(chǎn)設(shè)施以擴(kuò)大公司的全球產(chǎn)能。

1.3  基于政府+市場(chǎng)導(dǎo)向的“準(zhǔn)市場(chǎng)化”整合模式

基于政府+市場(chǎng)導(dǎo)向的“準(zhǔn)市場(chǎng)化”整合模式中,政府在并購(gòu)重組中起到一定主導(dǎo)作用,有利于從政策上給予支持和保證,以實(shí)現(xiàn)宏觀效益目標(biāo)和微觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),加快并購(gòu)重組的步伐,提高并購(gòu)重組的效率,而且在某種程度上還可以控制并購(gòu)重組中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種兼并重組模式如圖3。

圖3  “準(zhǔn)市場(chǎng)化”整合模式

中國(guó)化工集團(tuán)兼并馬克西姆阿甘和先正達(dá),屬于持資本優(yōu)勢(shì)主體擇機(jī)兼并強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的案例。在中國(guó)化工集團(tuán)推進(jìn)對(duì)安道麥、先正達(dá)的整合期間,通過政府引導(dǎo)促進(jìn)了“中化集團(tuán)”與“中國(guó)化工集團(tuán)”的“兩化融合”。

2  兼并重組障礙和有利條件分析

2.1  農(nóng)藥企業(yè)兼并重組存在的問題

2.1.1  前期并購(gòu)策略的制定和實(shí)施

并購(gòu)策略的設(shè)計(jì)、并購(gòu)標(biāo)的選擇、并購(gòu)價(jià)值的評(píng)估,并購(gòu)盡調(diào)的能力,并購(gòu)報(bào)價(jià)的測(cè)算,股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì),被并購(gòu)主體人才的引入等,都需要謹(jǐn)慎進(jìn)行,如果研判有誤,都會(huì)加大企業(yè)兼并重組的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2  兼并重組中涉及的審批事項(xiàng)

企業(yè)兼并重組涉及企業(yè)名稱、股東、法定代表人、注冊(cè)地、營(yíng)業(yè)范圍、生產(chǎn)許可、土地用途、消防、生產(chǎn)安全、環(huán)保等諸多事項(xiàng)需相關(guān)行政管理部門審批。如果新引進(jìn)的項(xiàng)目與原企業(yè)業(yè)態(tài)不同,所屬產(chǎn)業(yè)有變化,需按新企業(yè)、新項(xiàng)目重新審核,審批時(shí)間長(zhǎng)、難度大。

2.1.3  兼并重組企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移成本高

涉及上市公司的并購(gòu)重組項(xiàng)目,依據(jù)證監(jiān)會(huì)減少關(guān)聯(lián)交易和規(guī)范公司治理等要求,在并購(gòu)中需要整合關(guān)聯(lián)企業(yè),會(huì)產(chǎn)生整合成本。兼并重組前一般需要進(jìn)行股權(quán)整合,并購(gòu)中必須進(jìn)行的資產(chǎn)評(píng)估、轉(zhuǎn)讓、過戶等過程,雖沒有實(shí)際的現(xiàn)金流,但也會(huì)產(chǎn)生增值稅、營(yíng)業(yè)稅、契稅等一系列支出。

2.1.4  整合后期的融合實(shí)施

企業(yè)集團(tuán)的總體整合、業(yè)務(wù)整合、上市公司整合都是企業(yè)重組整合過程中的難點(diǎn)。稅收、土地使用、債務(wù)處理、生產(chǎn)流程調(diào)整、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、職工安置等方面仍然制約企業(yè)兼并重組的進(jìn)行,需要采取針對(duì)性措施,加以引導(dǎo)和扶持。兩個(gè)企業(yè)或集團(tuán)之間的重組,文化的融合是個(gè)難點(diǎn)；職工安置不僅關(guān)系到企業(yè)兼并重組能否順利推進(jìn),還關(guān)系到社會(huì)安全穩(wěn)定,需要政府及社會(huì)的支持。

2.1.5  兼并重組雙方的自身問題

如：① 我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)以中小民營(yíng)企業(yè)居多,多數(shù)企業(yè)家難以接受兼并重組后的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的變化,這點(diǎn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”中體現(xiàn)更為明顯。② 我國(guó)多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)的集團(tuán)化管理能力不足,對(duì)于因生存困難被并購(gòu)企業(yè)的復(fù)蘇,除了現(xiàn)金流,需要有集團(tuán)化管理能力和高質(zhì)量管理人才,否則可能面臨1+1＜2的難題。③ 我國(guó)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)點(diǎn)多面廣,部分企業(yè)存在安全環(huán)保方面的歷史欠賬,可能增大發(fā)展較好企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

總之,企業(yè)并購(gòu)重組有很多不可控因素和風(fēng)險(xiǎn)。通過調(diào)研,企業(yè)也反饋了在兼并重組中遇到的困難,65%的企業(yè)認(rèn)為企業(yè)融合困難,55%的企業(yè)認(rèn)為兼并協(xié)同價(jià)值有限,38%的企業(yè)認(rèn)為并購(gòu)資金籌集困難,16%的企業(yè)認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)反對(duì)(圖4)。

圖4  企業(yè)兼并重組過程中遇到的主要困難

2.2  農(nóng)藥企業(yè)兼并重組的有利條件

國(guó)家把推動(dòng)農(nóng)藥企業(yè)兼并重組作為淘汰落后產(chǎn)能、加大節(jié)能減排的重要舉措之一,倡導(dǎo)農(nóng)藥企業(yè)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”“大小合并”,甚至是跨行業(yè)整合。上市公司由于具有優(yōu)質(zhì)企業(yè)加二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)籌資的特性,成為推進(jìn)兼并重組的主力軍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)各上市板塊中,涉及農(nóng)藥業(yè)務(wù)的上市公司有48家,還有一些企業(yè)正在籌劃上市。截至2020年11月末我國(guó)A股、B股化工行業(yè)上市公司有360家,許多涉及到精細(xì)化工,也可能跨越到農(nóng)藥領(lǐng)域。

3  后續(xù)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)以中小企業(yè)為主,需要通過政策驅(qū)動(dòng)使散、亂、弱、小產(chǎn)能逐步退出市場(chǎng)。在接受調(diào)研的80多家企業(yè)中,80%的企業(yè)認(rèn)為,由于安全環(huán)保趨嚴(yán)、農(nóng)藥登記成本高、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因,預(yù)計(jì)在“十四.五”期間,我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)兼并重組將進(jìn)一步深化。首先,新建產(chǎn)能的釋放將加劇競(jìng)爭(zhēng),攤薄利潤(rùn),促成企業(yè)出局或是重組。其次是市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能促成新的跨界整合,如：轉(zhuǎn)基因作物的種植推廣將促成農(nóng)藥企業(yè)與種業(yè)企業(yè)的整合；生物農(nóng)藥企業(yè)與化學(xué)農(nóng)藥企業(yè)的整合；中間體等精細(xì)化工生產(chǎn)企業(yè)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈,與農(nóng)藥企業(yè)兼并重組等。此外,農(nóng)藥國(guó)際貿(mào)易正從單一的產(chǎn)品銷售向技術(shù)指導(dǎo)加技術(shù)服務(wù)方向轉(zhuǎn)變,海外設(shè)立分公司、分裝廠、制劑廠的需求可能增加?？傮w來看,預(yù)計(jì)“十四.五”期間我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)將出現(xiàn)兼并重組與淘汰落后產(chǎn)能并行的局面,農(nóng)藥企業(yè)的兼并重組強(qiáng)度將會(huì)加大,產(chǎn)業(yè)集中度將顯著提升。

4  政策建議

企業(yè)兼并重組,是產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段的趨勢(shì)。隨著國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和更為嚴(yán)格的安全環(huán)保政策的不斷推進(jìn),將促進(jìn)行業(yè)向著大而強(qiáng)的方向發(fā)展。為促進(jìn)農(nóng)藥企業(yè)兼并重組與農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展更好地協(xié)調(diào)統(tǒng)一,建議如下：

4.1  尊重企業(yè)主體地位

有效調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性,由企業(yè)自主決策、自愿參與兼并重組,堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作,避免違背企業(yè)意愿的“拉郎配”；發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,加快建立公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則,解決企業(yè)兼并重組面臨的突出問題,引導(dǎo)和激勵(lì)各種所有制企業(yè)自主、自愿參與兼并重組。

4.2  完善兼并重組的政策環(huán)境

深化“放管服”改革,不斷提高審批效率,進(jìn)一步完善有利于企業(yè)兼并重組的市場(chǎng)體系,逐步消除市場(chǎng)壁壘,健全企業(yè)兼并重組的金融、財(cái)稅、土地、職工安置等政策。