行業(yè)資訊

  近日，中國環(huán)境記協(xié)、北京化工大學(xué)在京聯(lián)合發(fā)布《中國上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評價報告(2022年度)》報告指出，2022年度發(fā)布社會責(zé)任報告、ESG報告、可持續(xù)發(fā)展報告、環(huán)境報告書以及企業(yè)公民報告等有效樣本的上市企業(yè)總數(shù)量為1675家，占比僅為32.99%。

  而據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會此前發(fā)布的《石油和化工上市企業(yè)環(huán)境信息披露評價報告(2021年度)》，截至2022年7月31日，發(fā)布社會責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展等相關(guān)報告的石油和化工上市企業(yè)有109家，占比僅為22.9%。

  《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》明確要求，自2022年2月8日起，重點排污單位、實施強制性清潔生產(chǎn)審核的企業(yè)、符合規(guī)定情形的上市公司等，應(yīng)該依法披露環(huán)境信息。但無論是從國內(nèi)上市公司整體情況看，還是從上市石油和化工企業(yè)數(shù)據(jù)來看，環(huán)境信披的結(jié)果都還不盡如人意。

  上市公司環(huán)境信披，卡點到底在哪兒?

  企業(yè)信披水平提升仍存阻礙

  在《中國上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評價報告(2022年度)》發(fā)布會后的訪談環(huán)節(jié)，遼寧省工經(jīng)聯(lián)秘書長黃宇談了他的看法。

  黃宇表示，目前遼寧省大型和中小型企業(yè)對環(huán)境信披的態(tài)度存在較大差異。一方面，恒力石化、中石化遼陽盛達資源等大型企業(yè)對社會責(zé)任非?？粗兀h(huán)境信披意愿強烈，做得也比較到位；另一方面，中小企業(yè)對環(huán)境信披，如ESG披露及“雙碳”戰(zhàn)略的理解較為被動，ESG披露程度依賴于政府推動。

  致同咨詢ESG與可持續(xù)發(fā)展合伙人陳賢分析說，他們服務(wù)過不少央企、上市公司和IPO企業(yè)，發(fā)現(xiàn)當企業(yè)環(huán)境信披做得足夠透明時，更易得到利益相關(guān)方的信任，使得企業(yè)聲譽和品牌效益均有所提升。“但目前上市公司環(huán)境信披還面臨諸多問題。當企業(yè)被要求進行ESG等環(huán)境信披時，其領(lǐng)導(dǎo)者對于當前和未來十年環(huán)境因素對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響的理解非常關(guān)鍵。如果他們不認為信披很有必要，高層的經(jīng)營理念并未跟隨政府機構(gòu)、投資人、客戶去轉(zhuǎn)變，那中層在執(zhí)行環(huán)境信披時很難真正做到位。”陳賢說。

  陳賢表示，在戰(zhàn)略層面，目前一些企業(yè)對環(huán)境信披的理解并未達到戰(zhàn)略高度，知行未能合一，在權(quán)衡短期和長期利益時，由于核心競爭力有限，只能先關(guān)注事關(guān)企業(yè)生存的短期利益，欠缺對長期利益的考量。在管理機制層面，還要看企業(yè)是否在董事會層面完善ESG治理結(jié)構(gòu)，是否明確了專門的歸口部門來開展ESG的牽頭組織和統(tǒng)籌管理，是否明確了每個ESG關(guān)鍵指標的管理職責(zé)分工及是否將關(guān)鍵的ESG指標納入績效管理等。

  “我們在做了大量的管理咨詢項目后發(fā)現(xiàn)，ESG評價通常需要介入企業(yè)的戰(zhàn)略目標、治理結(jié)構(gòu)、日常經(jīng)營管理、業(yè)績評估全過程。但目前有的ESG評價指標過于簡單和寬泛，對于不同行業(yè)、業(yè)務(wù)模式、管理方式、不同階段企業(yè)的針對性不強，企業(yè)在理解和應(yīng)用時很難與其經(jīng)營實際結(jié)合，給環(huán)境披露帶來了挑戰(zhàn)。有的ESG評價體系對于所有企業(yè)的ESG管理過程用同一套標準來評價，與企業(yè)經(jīng)營過程需要通過差異化構(gòu)建核心能力的基本市場競爭邏輯相悖?！标愘t說。

  ESG是影響企業(yè)估值的重要指標

  辰韜資本合伙人蕭伊婷說，企業(yè)環(huán)境管理能力與投資回報之間是正相關(guān)的。作為投資方，他們是ESG報告的主要使用者。對投資方而言，ESG其實是影響企業(yè)自身估值的重要指標。

  “過去，企業(yè)污染排放和碳排放屬于外部性成本，他們并不需要為此支出成本，所以一些企業(yè)通過高污染或高碳排放，來取得比其他企業(yè)更高的利潤。”蕭伊婷說，但近年來，不管是歐盟的“碳關(guān)稅”，還是國內(nèi)的控排，都已導(dǎo)致企業(yè)外部成本內(nèi)部化。比如歐盟“碳關(guān)稅”已導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵企業(yè)出口成本增加25%。在國內(nèi)碳中和政策下，企業(yè)如果在E(環(huán)境)上做得很差，未來資產(chǎn)也會大量減值。

  此外，新一代消費者對S(社會)非常注重，他們不會選擇不具備ESG的供應(yīng)商。歐美國家也要求制造商從工廠到供應(yīng)鏈全權(quán)負責(zé)，所以極易導(dǎo)致不符合ESG要求的制造商在未來逐步喪失銷售機會，影響企業(yè)資產(chǎn)評估。

  “G(公司治理)就更重要了?！笔捯伶谜f，在投資方看來，如果被投資企業(yè)的公司治理做得不好，但是通過財務(wù)報表加以美化，把其資產(chǎn)做了增值的話，一旦他們貿(mào)然投資，該公司萬一又在未來“爆雷”，就會導(dǎo)致投資資產(chǎn)的巨大貶值，被投資企業(yè)也可能因為欺騙或不重視外部影響性的行為，招致巨大的投資風(fēng)險。

  做好披露與資本市場緊密耦合

  據(jù)榮正易思集團總經(jīng)理茆娟介紹，資本的本質(zhì)是獲益。在此前提下，上市公司必須認真剖析資本為何要選擇環(huán)境信披(包括ESG披露)作為考量的權(quán)重。

  茆娟說，市場上資本對于ESG及環(huán)境這類非財務(wù)信息的關(guān)注，本質(zhì)上是基于兩點。一是規(guī)避非財務(wù)風(fēng)險將給自身投資未來帶來的不必要成本；二是在“雙碳”背景下，全球各國都在嘗試推進全國性或地區(qū)性甚至國際性的碳交易市場化機制，在這一新的價值鏈上，資本希望通過ESG和環(huán)境信披獲得具有長期高額溢價的收益回報。

  以此倒推，對上市公司而言，現(xiàn)在ESG類別的投資策略已很多元化，大概分為四大品類。一是負面篩選；二是ESG和泛ESG概念的整合；三是正面篩選；四是一些ESG類別的專題和主題投資。最后一類投資機構(gòu)更值得上市公司進行深度合作，因為后者不僅能因此拿到金融資源，還能獲得實現(xiàn)未來發(fā)展的產(chǎn)業(yè)機會。

  茆娟說，如果上市公司想抓住ESG或環(huán)境信披等時代機遇，應(yīng)從四方面著手。

  一是在觀念上要由合規(guī)意識轉(zhuǎn)變成精益管理理念。因為合規(guī)意識大概率只能讓上市公司規(guī)避掉負面篩選，但是很難讓其進入到正面篩選及主題投資部分，也就無法把市場機遇最大化。

  二是考慮由外部管理向內(nèi)部管理轉(zhuǎn)變。目前市場上機構(gòu)的投資策略和訴求各不相同。在整個投資生態(tài)中，不論是投資機構(gòu)，還是政府監(jiān)管，包括上市公司所在產(chǎn)業(yè)鏈及其大客戶都會對企業(yè)有所要求。因此上市公司必須將外部訴求加以整合，變成內(nèi)部內(nèi)驅(qū)動力管理的一張新的責(zé)任清單，以做好資源的最大調(diào)度。

  三是公司端要實現(xiàn)具體管理邊界的轉(zhuǎn)變。很多上市公司的總部與分公司會有業(yè)務(wù)上的脫軌。在新的環(huán)境管理ET項限下，上市公司不僅要對其合并報表范圍內(nèi)的所有工廠和控股子公司或者全資子公司做到有效的監(jiān)管，對其未來計劃合并、并購或控股的新的經(jīng)營主體，也都要根據(jù)公司整體的環(huán)境管理或ESG管理訴求做好調(diào)整，以規(guī)避并購帶來的環(huán)境和ESG成本。

  四是環(huán)境信披要從被動變?yōu)橹鲃?。很多企業(yè)已習(xí)慣于常用的信披渠道，一些高污染、高能耗企業(yè)也會在報告中有專門的環(huán)境信披章節(jié)。但是這樣披露出來的信息往往是通用型的，其在環(huán)境部分的未來新業(yè)務(wù)機遇很難向資本市場表達。當那些進行主動篩選或做專題投資的機構(gòu)帶著“真金白銀”，想服務(wù)行業(yè)新的轉(zhuǎn)型并尋找合適的投資標地時，沒有準備的上市公司是無從獲得機會的。

  “因此，上市公司要對內(nèi)部管理進行摸排梳理，總結(jié)提煉出與公司主業(yè)契合或要進行未來布局的新業(yè)務(wù)，對外做好充分溝通，方便投資端尋找與其投資訴求相契合的標地，形成上市公司與資本市場緊密的合作和耦合。”茆娟說。