行業(yè)資訊

　　1月24日,我們對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,與公司高管就公司經(jīng)營情況和發(fā)展方向等進(jìn)行了會談。

　　評述

　　公司是以農(nóng)藥原藥為主,兼有農(nóng)藥制劑、農(nóng)藥化學(xué)中間體的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)。公司具有殺菌劑、除草劑、殺蟲劑等多種農(nóng)藥產(chǎn)品,殺菌劑收入、利潤占比過半,其次為除草劑;現(xiàn)有兩種主要產(chǎn)品:殺菌劑咪鮮胺產(chǎn)能3,800噸、除草劑辛酰溴苯腈產(chǎn)能2,000噸。

　　公司原藥產(chǎn)品以出口為主,供跨國農(nóng)化公司制成制劑在世界范圍內(nèi)銷售,部分原藥在國內(nèi)由本公司制成制劑進(jìn)行直接銷售。國內(nèi)銷售以自主的制劑品牌為主,銷售區(qū)域覆蓋國內(nèi)主要農(nóng)作物生產(chǎn)區(qū)域。

　　公司募投項(xiàng)目在陸續(xù)進(jìn)展之中,預(yù)計(jì)主要產(chǎn)能在2012年開始釋放。屆時(shí)公司的盈利能力將大幅提升。1)溴苯腈和制劑,一期已經(jīng)開工,產(chǎn)能在3-4千噸,預(yù)計(jì)今年年底或明年年初投產(chǎn)。2)咪鮮胺在技術(shù)調(diào)整,調(diào)整后開工;3)氟環(huán)唑?qū)⒃谡袠?biāo)后開建。

　　募投項(xiàng)目產(chǎn)品為公司已有品種,市場推廣相對容易。其中咪鮮胺、辛酰溴苯腈將逐步替代拜耳公司在國外生產(chǎn)線產(chǎn)品,其中咪鮮胺1千多噸,辛酰溴苯腈6千多噸;并同時(shí)開拓周邊國家銷售渠道。氟環(huán)唑?yàn)槿ツ陮＠狡诋a(chǎn)品,也將逐步替代國外產(chǎn)品,并在國內(nèi)推廣。

　　公司位于大豐化工園區(qū)內(nèi)部,與居民區(qū)相隔較遠(yuǎn),對居民生活造成影響的是另兩家企業(yè)。后來新聞報(bào)道關(guān)注環(huán)保問題,公司受到牽連。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS1.27元、1.69元、2.46元;對應(yīng)動態(tài)PE為36倍、27倍和18倍,存在一定估值優(yōu)勢,給予“增持”的投資評級。公司前期受環(huán)保不利傳聞影響,股價(jià)跌幅較大,目前已低于發(fā)行價(jià);隨著市場對公司環(huán)保憂慮的解除,公司股價(jià)存在回升的可能。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:如氣候不佳,公司業(yè)績將受到不利影響。