氟化工：市場空間不斷擴(kuò)大

　　2022年,氟化工上市公司業(yè)績亮眼。據(jù)不完全統(tǒng)計,前三季度,10余家氟化工上市公司凈利潤同比全部增長,有的企業(yè)凈利潤同比增幅超過6倍。從制冷劑到含氟新材料,再到新能源鋰電原材料,氟化工產(chǎn)品以其獨特的性能優(yōu)勢,不斷擴(kuò)充其市場空間。

　　螢石是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的前端原材料,以其為原料制得的氫氟酸是現(xiàn)代氟化工的基礎(chǔ)。作為整個氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的核心,氫氟酸是制取中下游氟化工產(chǎn)品的基本原料,其下游主要行業(yè)包括制冷劑等。

　　根據(jù)《蒙特利爾議定書》規(guī)定,2024年,我國三代制冷劑的生產(chǎn)和使用將凍結(jié)在基線水平。長江證券研報認(rèn)為,三代制冷劑配額爭搶期過后,企業(yè)或回歸更為市場化的供應(yīng)水平。2024年三代制冷劑配額正式凍結(jié),2025年二代制冷劑配額累計削減67.5%,預(yù)計由此將帶來14萬噸/年的供應(yīng)缺口。而需求方面,地產(chǎn)行業(yè)韌性猶存,在疫情防控優(yōu)化下,家電等行業(yè)或逐步回暖。預(yù)計三代制冷劑有望從景氣底部反轉(zhuǎn)。

　　中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計,隨著新能源、新能源汽車、半導(dǎo)體、電子電氣、醫(yī)療等行業(yè)的快速發(fā)展,含氟中間體、特種含氟單體、含氟冷卻液、新型含氟滅火劑等新型含氟精細(xì)化學(xué)品技術(shù)研發(fā)不斷深化,這些下游行業(yè)的市場空間不斷拓寬,將給氟化工帶來新的增長點。

　　中國銀河證券、國信證券認(rèn)為,高端化工材料有望繼續(xù)提高國產(chǎn)化率,看好螢石-制冷劑等上游氟材料板塊。

　　磷化工：下游應(yīng)用范圍拓寬

　　2022年,受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和能耗“雙控”影響,磷化工相關(guān)產(chǎn)品新增產(chǎn)能有限、價格高企,奠定了磷化工板塊業(yè)績基礎(chǔ)。

　　磷礦是磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)原料,下游包括磷肥、食品級磷酸鹽、磷酸鐵鋰等產(chǎn)品。其中,磷酸鐵鋰是目前磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中最景氣的細(xì)分品類。

　　據(jù)了解,每生產(chǎn)1噸磷酸鐵鋰需磷礦(折純)0.5~0.65噸、磷酸一銨0.8噸。磷酸鐵鋰需求的高速增長沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo),將帶動磷礦在新能源領(lǐng)域的需求增加。在實際生產(chǎn)過程中,1GWh磷酸鐵鋰電池需要2500噸磷酸鐵鋰正極材料,對應(yīng)1440噸磷礦(折純,即P2O5=100%)。預(yù)計到2025年磷酸鐵鋰需求量將達(dá)到191.4萬噸,對應(yīng)的磷礦需求為111萬噸,約占磷礦總需求的4.2%。

　　國信證券研報認(rèn)為,多方因素將共同推動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣。從上游來看,未來磷礦石在行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高、環(huán)保高壓的背景下,其供給端將持續(xù)趨緊,資源品稀缺屬性凸顯。疊加國外能源價格大漲推動國外磷化工成本高漲,國內(nèi)相關(guān)企業(yè)成本優(yōu)勢顯現(xiàn)。此外,全球糧食危機(jī)、農(nóng)業(yè)景氣周期將推動磷肥需求上行;磷酸鐵鋰電池爆發(fā)式增長也為磷礦石需求提供重要增量。

　　首創(chuàng)證券表示,新一輪全球資源通脹的根源為產(chǎn)能周期,包括磷礦等礦產(chǎn)資源均因過去5~10年資本開支不足導(dǎo)致供給緊張,而新產(chǎn)能釋放需要較長時間,所以未來2~3年磷礦供應(yīng)端緊張局面難以緩解。

　　開源證券認(rèn)為,新能源賽道高景氣持續(xù),長期看好磷化工等上游材料。

　　芳綸：創(chuàng)新實現(xiàn)增量業(yè)務(wù)

　　伴隨信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,芳綸越來越引起資本市場的關(guān)注。

　　芳綸是世界三大高性能纖維之一,被列入國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),也是國家長期重點支持的戰(zhàn)略性高端材料。2022年4月,工信部和國家發(fā)改委聯(lián)合提出,要提升高性能纖維生產(chǎn)應(yīng)用水平,支持芳綸在下游高端領(lǐng)域中的應(yīng)用。

　　芳綸有對位芳綸和間位芳綸兩種結(jié)構(gòu)形式,主要下游包括光纖光纜等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,2021年全球芳綸市場規(guī)模為39億美元,預(yù)計2026年將增至63億美元,年復(fù)合增速達(dá)9.7%。

　　近年來,我國光纖光纜行業(yè)發(fā)展迅速,躍居世界首位。根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù),2021年全國光纜線路總長度達(dá)到5488萬千米,高模對位芳綸產(chǎn)品的需求量接近4000噸,其中90%仍依賴進(jìn)口。截至2022年上半年,全國光纜線路總長度達(dá)到5791萬千米,同比增長8.2%。

　　長江證券、華鑫證券、國信證券認(rèn)為,應(yīng)用方面,間位芳綸個體防護(hù)裝備配備標(biāo)準(zhǔn)將逐步推進(jìn),對位芳綸在光通信及橡膠領(lǐng)域的需求將保持旺盛。此外,鋰電隔膜芳綸涂覆市場需求前景廣闊,隨著芳綸國產(chǎn)替代進(jìn)程加快,未來芳綸國產(chǎn)化水平有望大幅度提升,相關(guān)板塊個股值得關(guān)注。