l 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及業(yè)績看點(diǎn)

l 業(yè)績影響/貢獻(xiàn)因素

一．財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析及業(yè)績看點(diǎn)

l 2021三季度業(yè)績趨勢(shì)性分析

我們先從下圖快速了解先正達(dá)、拜耳、安道麥、UPL、巴斯夫、富美實(shí)與科迪華7大農(nóng)化企業(yè)2021年第三季度的基本業(yè)績情況。

圖一. 七大農(nóng)化企業(yè)2021三季度銷售情況組合圖

可以看出,七大企業(yè)在銷售額與EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤)方面都存在一定的差異,但銷售額與2020年同期相比仍然保持了一個(gè)較大幅度的增長。先正達(dá)集團(tuán)與拜耳的作物科學(xué)部門的銷售額最高,達(dá)到了65億美元與43.46億美元。其中先正達(dá)集團(tuán)、拜耳與科迪華的銷售額與2020年同期相比增幅達(dá)到了27%左右,巴斯夫與富美實(shí)營收增幅在10%左右,而UPL與安道麥的收入增幅居中,分別為18%與17%。

l 2021三季度業(yè)績結(jié)構(gòu)性分析

下表顯示了這七大企業(yè)的基本業(yè)務(wù)情況與市場(chǎng)變化形勢(shì)。

表1  七大企業(yè)市場(chǎng)業(yè)務(wù)情況(單位：美元,按同期匯率計(jì)算)

l 2021三季度業(yè)績亮點(diǎn)及點(diǎn)評(píng)

第三季度對(duì)于各大企業(yè)乃至整個(gè)植保行業(yè)來說都充滿挑戰(zhàn)。持續(xù)的新冠疫情與階段性能源危機(jī)所引發(fā)的物流困境與成本提升,對(duì)各大企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)都帶來了不小的壓力。但從上表可知,大部分企業(yè)仍然通過不同的管理與價(jià)格決策來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性,且取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

對(duì)于安道麥來說,盡管作物價(jià)格持續(xù)上漲,但在農(nóng)民對(duì)植保產(chǎn)品需求強(qiáng)勁的帶動(dòng)下,公司銷售額繼續(xù)強(qiáng)勁增長。安道麥通過上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格,改善產(chǎn)品組合與業(yè)務(wù)質(zhì)量,嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用,克服市場(chǎng)形勢(shì)的動(dòng)蕩不定繼續(xù)向前發(fā)展； 科迪華產(chǎn)品銷量和價(jià)格的增長得益于新技術(shù)的持續(xù)滲透和全球范圍內(nèi)的強(qiáng)大執(zhí)行力,其包括Isoclast™ 殺蟲劑和Arylex™ 除草劑等在內(nèi)的新產(chǎn)品在拉美市場(chǎng)表現(xiàn)卓越。公司第三季度生產(chǎn)率的持續(xù)提高也在一定程度上抵消了原材料成本上漲和其他市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的不利因素的影響。FMC通過運(yùn)營和采購團(tuán)隊(duì)克服了相關(guān)行業(yè)的供應(yīng)鏈與物流挑戰(zhàn),新產(chǎn)品發(fā)布和FMC的植物健康業(yè)務(wù)對(duì)今年的增長也做出了重大貢獻(xiàn)。

在這一時(shí)期,歐洲氣候環(huán)境環(huán)境良好,農(nóng)戶的種植需求與植保產(chǎn)品市場(chǎng)需求較為旺盛。除草劑在北美和歐洲、中東與非洲地區(qū)也取得了非常樂觀的增長。雖然拜耳由于消費(fèi)者業(yè)務(wù)的減少,環(huán)境科學(xué)類產(chǎn)品的銷售額有所下降,但拜耳集團(tuán)通過適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)與價(jià)格調(diào)整策略在第三季度取得了整體不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn),巴斯夫的農(nóng)業(yè)部門在銷售額上有8% 的漲幅,但由于其第三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不理想與成本規(guī)劃問題,EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)同比降幅達(dá)到了21%。

值得一提的是,除了市場(chǎng)供需原因之外,先正達(dá)集團(tuán)與UPL對(duì)推動(dòng)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的數(shù)字解決方案也做出了不錯(cuò)的成績。其中UPL在第三季度致力于重構(gòu)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo),持續(xù)加大對(duì)數(shù)字平臺(tái)的長期戰(zhàn)略投資,已有140萬印度農(nóng)民從中獲益。而先正達(dá)集團(tuán)中國也正不斷完善數(shù)字化平臺(tái)建設(shè),通過農(nóng)場(chǎng)管理工具幫助農(nóng)戶應(yīng)對(duì)天氣變化,使其基于數(shù)據(jù)作出更好的決策,集團(tuán)的MAP(現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái))在 2021 年前 9個(gè)月的營業(yè)收入達(dá)到 15 億美元,是去年同期的三倍。MAP beSide™全程品控溯源系統(tǒng)覆蓋的農(nóng)化產(chǎn)品總計(jì)達(dá) 51 種,其中包括今年推出的 33 種。

總的說來,各大企業(yè)都以自身的企業(yè)管理與供需調(diào)整方案應(yīng)對(duì)第三季度多變的產(chǎn)品市場(chǎng),大部分企業(yè)相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)及銷售額都取得了不錯(cuò)的增長。

二． 業(yè)績影響/貢獻(xiàn)要素

l 極端氣候

2021年第三季度宏觀環(huán)境對(duì)于整個(gè)農(nóng)化行業(yè)來說都是極具挑戰(zhàn)的。全球氣候差異以及極端氣候的存在,使得不同地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)行為強(qiáng)度以及對(duì)植保產(chǎn)品的需求不一。各大公司在全球不同地區(qū)的銷售水平差異極大,這與不同的季節(jié)性氣候也有關(guān)。良好的氣候環(huán)境會(huì)使得市場(chǎng)需求較為旺盛,例如安道麥集團(tuán)在中歐、東歐及北歐絕大多數(shù)國家的市場(chǎng)業(yè)績都令人矚目,這是由于當(dāng)季天氣條件理想,以油菜、冬季谷物和向日葵為代表的作物種植需求旺盛,同時(shí)引發(fā)了對(duì)植保產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。而極端氣候的存在對(duì)于植保市場(chǎng)是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。例如,東南亞許多國家季節(jié)性天氣條件并不理想,泰國部分地區(qū)遭遇洪災(zāi),印度在三季度不穩(wěn)定的季風(fēng)性氣候使得UPL的本國銷量漲勢(shì)并不大。美國新奧爾良地區(qū)經(jīng)受颶風(fēng)IDA打擊對(duì)拜耳的生產(chǎn)設(shè)施也造成了極大的破壞,在一定程度上影響了拜耳在北美市場(chǎng)的表現(xiàn)。

另一方面來說,相對(duì)溫和的不利天氣和市場(chǎng)供應(yīng)受限會(huì)導(dǎo)致農(nóng)作物收成受挫,致使主要谷物本已處于低位的庫存消費(fèi)比繼續(xù)下探,這在一定程度上會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)對(duì)能夠幫助農(nóng)戶在不利氣候條件下保護(hù)農(nóng)作物并提高現(xiàn)有耕地單產(chǎn)和生產(chǎn)力的技術(shù)、產(chǎn)品的需求,先正達(dá)集團(tuán)在2021年第三季度的銷量提升也有這其中的原因。但總體來說,全球氣候差異以及越來越頻繁的極端氣候,使得各大企業(yè)在全球各個(gè)地區(qū)市場(chǎng)的需求判斷與供給決策上承受了更大的壓力。

l 大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格

從全球農(nóng)化行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境來看,國際大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲。這在一定程度上也是由于新冠疫情對(duì)全球大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生的持續(xù)性沖擊,打亂了農(nóng)產(chǎn)品以及農(nóng)化產(chǎn)品原有的供需結(jié)構(gòu),不同國家的生產(chǎn)供應(yīng)端與市場(chǎng)需求端存在明顯滯后,而會(huì)產(chǎn)生階段性的配置無效率。一方面,國際大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲會(huì)提高農(nóng)戶對(duì)于特定農(nóng)業(yè)品種的種植需求,從而激發(fā)對(duì)農(nóng)化產(chǎn)品強(qiáng)勁的價(jià)格與需求表現(xiàn)。絕大多數(shù)地區(qū)對(duì)于植保產(chǎn)品保持著強(qiáng)勁的需求,使得七大農(nóng)化企業(yè)的銷售額都有不同程度的增長,維持著正向的市場(chǎng)表現(xiàn)。另一方面,供應(yīng)端與需求段的階段性配置問題也使得七大企業(yè)在全球各個(gè)地區(qū)的業(yè)務(wù)比例存在差異。但總體來看,國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲確實(shí)引發(fā)了不同地區(qū)農(nóng)化產(chǎn)品在銷量和價(jià)格的提升。七大企業(yè)在嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)下通過適量的轉(zhuǎn)嫁成本受益其中。

l 供應(yīng)鏈&物流

全球新冠疫情的持續(xù)、能源危機(jī)等等問題使得各大企業(yè)的全球物流與供應(yīng)阻滯,成本與供應(yīng)遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn),市場(chǎng)供需的不平衡對(duì)各大企業(yè)的利潤率造成了壓力。

全球物流與供應(yīng)依舊阻滯,加劇了許多關(guān)鍵產(chǎn)品本已緊張的供應(yīng)態(tài)勢(shì),導(dǎo)致原材料與中間體的采購成本進(jìn)一步攀升。2021年第三季度,由于全球持續(xù)的新冠疫情形勢(shì)以及國際社會(huì)能源成本的逐步提高,使得全球海運(yùn)、物流與供應(yīng)鏈阻滯問題依然存在。新冠疫情持續(xù)影響各地港口的運(yùn)行秩序,造成集裝箱短缺,無法滿足高漲的運(yùn)輸需求。陸上物流同樣面臨挑戰(zhàn),疫情防控的種種限制使各國國內(nèi)供應(yīng)線路受到干擾。受前述不利因素影響,航運(yùn)及其它各類運(yùn)輸資源受限,成本上漲明顯,這是當(dāng)前與國際貿(mào)易相關(guān)的各行各業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。在中國市場(chǎng)第三季度中后期,不少生產(chǎn)企業(yè)受電力短缺、“雙控政策”的影響面臨停產(chǎn),導(dǎo)致中國地區(qū)的原藥與中間體的生產(chǎn)和供應(yīng)受到影響。種種因素影響到相關(guān)農(nóng)化產(chǎn)品的價(jià)格策略。從各大企業(yè)的財(cái)報(bào)信息來看,為了緩解企業(yè)自身利潤壓力,在市場(chǎng)環(huán)境允許的條件下采取一定程度的漲價(jià)決策是目前的主流做法(中國、北美與南美市場(chǎng)最為突出)。

l 匯率

在三季度匯率變化影響方面(對(duì)美元的匯率)。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論,當(dāng)本國貨幣對(duì)比目標(biāo)外幣升值時(shí),國內(nèi)貨幣購買力提升,對(duì)進(jìn)口貿(mào)易有促進(jìn)作用,加強(qiáng)本國對(duì)外國農(nóng)化產(chǎn)品的購買需求；而當(dāng)本國貨幣對(duì)比目標(biāo)外幣疲軟時(shí),對(duì)出口貿(mào)易有促進(jìn)作用,本國市場(chǎng)對(duì)外國農(nóng)化產(chǎn)品的需求會(huì)削弱。2021年由于美國貨幣政策“大放水”,第三季度全球大部分國家地區(qū)貨幣相對(duì)美元是走強(qiáng)的,這會(huì)從兩個(gè)方面對(duì)農(nóng)化行業(yè)產(chǎn)生影響。第一,這會(huì)在一定程度上擴(kuò)大各個(gè)國家地區(qū)對(duì)進(jìn)口農(nóng)資產(chǎn)品的需求；第二,進(jìn)口原料與中間體的價(jià)格也會(huì)進(jìn)一步上升,同時(shí)增加了農(nóng)化企業(yè)的生產(chǎn)成本與銷售價(jià)格。這也是七大農(nóng)化企業(yè)面對(duì)歐洲、亞洲等主要市場(chǎng)時(shí)需求與價(jià)格形勢(shì)都十分強(qiáng)勁的原因之一。安道麥集團(tuán)在2021年第三季度歐洲區(qū)銷售額比去年同期增長了21.8%,這在一定程度上也包含了歐洲區(qū)域內(nèi)各國貨幣對(duì)美元走強(qiáng)的凈影響。而科迪華公司在拉美市場(chǎng)的增長表現(xiàn)主要來自于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,這也是巴西雷亞爾對(duì)美元匯率變化的影響。

l 新型戰(zhàn)略品種的研發(fā)

各大企業(yè)應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)需求所研發(fā)的戰(zhàn)略品種是企業(yè)發(fā)展的壓艙石。由于不同地區(qū)的氣候條件與種植品種的差異,農(nóng)化企業(yè)對(duì)于新產(chǎn)品的研發(fā)供應(yīng)需求也不一樣。在特定市場(chǎng)環(huán)境下,相關(guān)產(chǎn)品的配置策略與市場(chǎng)接受度是企業(yè)當(dāng)季業(yè)績水平的重要決定因素之一。比如在拉美地區(qū)這一季度面臨龐大的種植需求與嚴(yán)峻的病蟲害形勢(shì)之間的矛盾,科迪華公司的新產(chǎn)品包括Isoclast™ 殺蟲劑和Arylex™ 除草劑等在拉美市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,而與之相對(duì)應(yīng)的對(duì)部分低利潤率產(chǎn)品的逐步淘汰帶來了約7000萬美元的收益差異；在北美地區(qū)和中國,先正達(dá)集團(tuán)MIRAVIS® 產(chǎn)品繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長,這種創(chuàng)新型殺菌劑能夠幫助農(nóng)戶對(duì)抗極端天氣的影響,而生物刺激劑 ISABION® 的需求增加也源自于ISABION® 能通過幫助植物平衡營養(yǎng)來提高作物產(chǎn)量和品質(zhì)；FMC全年盈利增長的表現(xiàn)主要得益于高利潤率產(chǎn)品銷量的強(qiáng)勁增長,這其中包括了Xyway™殺菌劑、Overwatch®除草劑、Vantacor™ 殺蟲劑等新產(chǎn)品的推出以及價(jià)格的上漲。對(duì)于新型戰(zhàn)略品種的研發(fā)投入也是重中之重,2021年第三季度拜耳集團(tuán)的研發(fā)投入在6.86億美元,占當(dāng)季企業(yè)銷售額的16%。

l 種子產(chǎn)品的供需表現(xiàn)

2021年前9個(gè)月,先正達(dá)種子的營業(yè)收入增長了 25%,達(dá)到28億美元。在第三季度拜耳集團(tuán)的種子部門的銷售額也占據(jù)了公司農(nóng)業(yè)板塊的50.8%。不同市場(chǎng)的種子產(chǎn)品供需表現(xiàn)也是農(nóng)化企業(yè)市場(chǎng)業(yè)績的重頭戲。種子形狀的研究、種子產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)以及其與植保產(chǎn)品的契合度對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需求是農(nóng)化企業(yè)產(chǎn)品決策的現(xiàn)實(shí)依據(jù),市場(chǎng)業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁。例如,ENOGEN™ 玉米能提高肉牛和奶牛的飼料喂養(yǎng)效率,而喂食 ENOGEN™ 青貯飼料的奶牛,其生產(chǎn)每單位牛奶的甲烷排放量能減少7% 以上,這直接促成了北美地區(qū)先正達(dá)種子部門玉米種子的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)表現(xiàn)。