時(shí)隔多年證監(jiān)會(huì)再“開閘”,設(shè)立新的期貨公司,這一舉動(dòng)被業(yè)界專家看做是我國(guó)期貨行業(yè)從注重品種發(fā)展向服務(wù)產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展的歷史性轉(zhuǎn)變加速。在此進(jìn)程中,化工企業(yè)將享受怎樣的紅利,涉足期貨市場(chǎng)對(duì)化企具有哪些重要意義？金融投資專家又會(huì)給化企提出怎樣的建議？

時(shí)隔多年后再開閘期貨行業(yè)加速分化

國(guó)內(nèi)上一次設(shè)立期貨公司,還要追溯到2008年中銀國(guó)際期貨設(shè)立。近十幾年來(lái),除少量期貨公司因股權(quán)變更等事項(xiàng)變更公司名稱外,未核準(zhǔn)新設(shè)立一家期貨公司。而現(xiàn)存的149家期貨公司中,僅20家設(shè)立于2000年1月以后,其余絕大部分期貨公司均成立于上世紀(jì)。而且國(guó)內(nèi)期貨公司數(shù)量自2007年以來(lái)持續(xù)減少,于2016年減至149家后持續(xù)至今。因此,港信期貨設(shè)立后,將成為現(xiàn)存的第150家期貨公司。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)時(shí)隔12年首次“開閘”的意義,中國(guó)投資協(xié)會(huì)的專家認(rèn)為,這是證監(jiān)會(huì)針對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)板結(jié)化注入的一劑催化劑。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)大中型企業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)研究咨詢部張濤向記者表示,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立港信期貨,是期貨行業(yè)經(jīng)營(yíng)方向分化加速的開始或者是促動(dòng)分化的一劑催化劑。同時(shí)也符合交易所從注重品種發(fā)展向服務(wù)產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展的歷史性轉(zhuǎn)變加速。

“從港信期貨的股東青島港(集團(tuán))有限公司,可以看到其與大多數(shù)期貨公司的股東和近期實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)入主期貨公司有一些值得玩味的不同意義?！睆垵劦?港信期貨的股東具有大宗商品行業(yè)的接卸貨的船運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)能力,與恒力集團(tuán)入主大連良運(yùn)期貨、紫金礦業(yè)意矚天風(fēng)期貨都不太一樣。港信期貨雖然初期審批僅有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),但獲批原因肯定不是因?yàn)槠湓谄谪浌驹薪?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)賽道賽場(chǎng)上增加一名參賽選手,也不是期貨行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“開閘”的加速。而是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在期貨服務(wù)企業(yè)方向上的一次嘗試,是開辟了倉(cāng)單、交割方向上服務(wù)企業(yè)的另一個(gè)賽場(chǎng)。所以,港信期貨開業(yè)是期貨行業(yè)經(jīng)營(yíng)分化的催化劑。

“結(jié)合證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備批準(zhǔn)期貨經(jīng)紀(jì)居間業(yè)務(wù)公司的傳聞,和個(gè)別頭部期貨公司已經(jīng)主動(dòng)放棄經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)情況,我傾向認(rèn)為‘開閘’屬于特殊的個(gè)別審批。是證監(jiān)會(huì)有意在向板結(jié)的期貨行業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)中‘扔砂子’。用‘砂子’作為結(jié)構(gòu)的催化劑,催化并觸動(dòng)板結(jié)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)加速分化。以新的行業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)適應(yīng)期貨市場(chǎng)的總體發(fā)展方向?！睆垵硎?。

客戶權(quán)益再創(chuàng)新高市場(chǎng)規(guī)模全球領(lǐng)先

目前,我國(guó)期貨市場(chǎng)已上市93個(gè)期貨、期權(quán)產(chǎn)品,產(chǎn)品體系涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。業(yè)界認(rèn)為,中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30年的探索發(fā)展,已經(jīng)迎來(lái)快速發(fā)展的機(jī)遇期。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能充分,具備了在價(jià)格使用的更高層次上高質(zhì)量發(fā)展的能力。

中國(guó)期貨市場(chǎng)以價(jià)格發(fā)現(xiàn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置能力也在持續(xù)提升。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù),今年我國(guó)期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益穩(wěn)步增長(zhǎng),今年1～6月客戶權(quán)益達(dá)1.09萬(wàn)億元,與去年相比翻了一番,也是歷史上首次突破萬(wàn)億大關(guān)。過(guò)去一年來(lái),期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益暴增近4000億元。

對(duì)于如此迅猛的發(fā)展勢(shì)頭,英大期貨研究所副所長(zhǎng)粟坤全表示,客戶權(quán)益達(dá)到歷史新高,一方面源于近兩年大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇,各類實(shí)體企業(yè)迫切需要期貨工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理；另一方面則由于宏觀金融環(huán)境促使金融資產(chǎn)更多地配置于大宗商品以對(duì)抗通脹。他談到,期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益暴增標(biāo)志著期貨工具功能被越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)可,也將會(huì)吸引越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)主體參與進(jìn)來(lái)。

在期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格后的價(jià)格應(yīng)用層面,新湖期貨股份有限公司黑色、能化事業(yè)總部總經(jīng)理王鵬則表示,近年來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益規(guī)模呈現(xiàn)飛躍發(fā)展,體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)期貨市場(chǎng)參與度的大幅提升,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮作用得到進(jìn)一步夯實(shí)。高度參與性及參與便利性都促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展,使國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)由原先的中小散戶參與的投機(jī)為主轉(zhuǎn)變成了專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易等目的為主,參與結(jié)構(gòu)和主體以及參與目的都有了質(zhì)的改變。充分體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的意義發(fā)揮。

化工期貨藍(lán)圖可期專家支招化企入市

面對(duì)期貨市場(chǎng)這片廣闊藍(lán)海,化工企業(yè)大有可為。記者了解到,目前化工期貨上市品種共有16種,包括：橡膠、20號(hào)膠(NR)、塑料、對(duì)苯二甲酸(PTA)、短纖、聚氯乙烯(PVC)、乙二醇(EG)、甲醇(鄭醇)、聚丙烯(PP)、苯乙烯(EB)、尿素、純堿共12種,以及輕化工產(chǎn)品玻璃、紙漿、線板、膠板共4種。其中20號(hào)膠、線板、膠板屬于比較冷門的合約。

談及化工期貨版圖的擴(kuò)張,大連商品交易所黨委書記、董事長(zhǎng)冉華指出,在以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局加速形成的背景下,承接新時(shí)期多項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)的石化產(chǎn)業(yè)將加速推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí),我國(guó)也將迎來(lái)從石化大國(guó)邁向石化強(qiáng)國(guó)的重要機(jī)遇期。而衍生品市場(chǎng)在提高資源配置效率、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理水平,推動(dòng)形成石化產(chǎn)融結(jié)合、上下游合作共享機(jī)制等方面將主動(dòng)發(fā)揮積極作用。據(jù)了解,大商所目前正在加快推進(jìn)硫黃、石油焦、冰醋酸等期貨及乙二醇、苯乙烯等期權(quán)上市,并立足東北亞產(chǎn)業(yè)特點(diǎn),做好相關(guān)石化品種的研發(fā)儲(chǔ)備；同時(shí)面向產(chǎn)業(yè)需求優(yōu)化已上市品種合約,圍繞實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo),按照綠色理念不斷審視和優(yōu)化現(xiàn)有品種合約規(guī)則制度；積極推進(jìn)線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等國(guó)際化程度高的石化期貨、期權(quán)引入境外交易者,進(jìn)一步提高國(guó)際定價(jià)影響力。

中國(guó)期貨市場(chǎng)高速發(fā)展,化工期貨大有可為。在此背景下,化工企業(yè)參與期貨市場(chǎng)交易對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理具有重要意義。王鵬告訴記者,隨著化工期貨品種的定價(jià)功能得到進(jìn)一步發(fā)揮,點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易等模式也將進(jìn)一步推廣,產(chǎn)業(yè)客戶通過(guò)期貨市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制,完善現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格體系,并且運(yùn)用期貨及期權(quán)等金融工具可以有效進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,幫助企業(yè)做大做強(qiáng)。

但是,化企“入市”也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。粟坤全告訴記者,化工企業(yè)基于現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要而適當(dāng)?shù)亻_展期貨交易,可以降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。但是,期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制有可能讓化工企業(yè)承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外的其他風(fēng)險(xiǎn),包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。參與場(chǎng)外衍生品交易時(shí),還要承擔(dān)一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施包括事前的充分調(diào)研和方案設(shè)計(jì)、事中的嚴(yán)格執(zhí)行和實(shí)施監(jiān)控監(jiān)督以及事后的總結(jié)報(bào)告等,要建立起適應(yīng)企業(yè)實(shí)際情況的期貨交易制度和管理辦法。

張濤則談到,化工行業(yè)的企業(yè)入市交易,是將非金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)用金融工具去管理,首先應(yīng)該防范的是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。所謂的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn),就是“理念”錯(cuò)誤帶來(lái)管理方法的風(fēng)險(xiǎn)。即不能把非金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)與金融衍生品投資收益業(yè)務(wù)混淆起來(lái)。想做收益業(yè)務(wù),就單獨(dú)設(shè)立財(cái)務(wù)投資公司做,國(guó)企更是如此。很多企業(yè)在這方面有比較嚴(yán)重的誤區(qū)共性。實(shí)體企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理的金融衍生業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),不是業(yè)務(wù)本身、更不是市場(chǎng)本身,而是合規(guī)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)是人所共知的,任何企業(yè)都無(wú)法改變市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),聯(lián)合國(guó)也做不到。所以,企業(yè)用化工類衍生品管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生業(yè)務(wù),第一要充分防范制度性、授權(quán)性等歸于主觀性的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@類主觀過(guò)失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)被追責(zé)的。民企董事會(huì)可以追責(zé),國(guó)企是國(guó)資部門追責(zé)。第二要控制歸于客觀性如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的損害后果。這第二點(diǎn)與第一點(diǎn)最大的不同,就是客觀性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無(wú)法預(yù)期,無(wú)法防范。如果能,就不用搞套期保值了。所以,對(duì)客觀性風(fēng)險(xiǎn),要控制其損害的程度。作了控制客觀風(fēng)險(xiǎn)損害程度的風(fēng)控,沒(méi)有管理機(jī)構(gòu)會(huì)追究責(zé)任。目前,在業(yè)務(wù)風(fēng)控上,實(shí)際上多數(shù)企業(yè)的處理原則和措施是顛倒的。(文/趙曉飛、劉雅文、楊曉宇)