資料來源：Phillips McDougall,中金公司研究部

雖然草銨膦需求保持了持續(xù)增長,市場價(jià)值穩(wěn)步提升。但其價(jià)格走勢可謂跌宕起伏。究其原因,我們認(rèn)為仍是供需關(guān)系的波動(dòng)。2010-2014年受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,抗草銨膦作物上市等利好影響,草銨膦原藥價(jià)格一路上行,最高價(jià)格超過30萬元/噸。自2014年百草枯禁用政策頒布后,市場普遍認(rèn)為草銨膦將有效承接百草枯退出后的除草劑新增需求。輝豐,紅太陽,七洲綠色化工等紛紛上馬新草銨膦項(xiàng)目,2015-2016年草銨膦產(chǎn)能明顯增加,草銨膦價(jià)格大幅下降。進(jìn)入2017年,草銨膦在環(huán)保趨嚴(yán),百草枯禁用范圍擴(kuò)大帶動(dòng)需求增長等利好催化下,價(jià)格再度回暖。但2018年下半年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí),氣候原因?qū)е路N植需求推遲等因素影響,全球需求走弱。加之利爾化學(xué)及巴斯夫等主要供應(yīng)商的新產(chǎn)能大量釋放,行業(yè)明顯供過于求,價(jià)格加速下滑,2019年草銨膦原藥價(jià)格最低達(dá)到了9.95萬元/噸。2019年末,受主要供應(yīng)商利爾化學(xué)廣安基地并線改造及中間體廠商洪湖一泰停產(chǎn)檢修影響,供應(yīng)收緊,草銨膦價(jià)格有所回暖。進(jìn)入2020年,由于新冠疫情較為嚴(yán)重的湖北是國內(nèi)草銨膦主要的中間體供應(yīng)基地,疫情導(dǎo)致的供應(yīng)不足使得草銨膦供需關(guān)系再度緊張,價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。2021年,受益下游需求旺盛和替代品草甘膦價(jià)格持續(xù)上調(diào),草銨膦報(bào)價(jià)也一路上升,截至7月9日,草銨膦價(jià)格已上漲至22.5萬元/噸,創(chuàng)2016年來新高?？紤]到目前草銨膦廠商庫存仍處低位,我們預(yù)計(jì)草銨膦價(jià)格仍有上調(diào)空間。

從下游分作物需求數(shù)據(jù)來看,目前草銨膦的應(yīng)用集中在油菜,大豆和果蔬等領(lǐng)域,據(jù)Phillips McDougall統(tǒng)計(jì),2018年油菜對(duì)草銨膦需求達(dá)到2,752噸,大豆達(dá)到2,279噸,果蔬達(dá)到3,211噸,三者合計(jì)占2018年全年總需求的60%。從地域分布來了,中國(果蔬,水稻等),美國(轉(zhuǎn)基因作物),加拿大(轉(zhuǎn)基因作物)占據(jù)了2020年全球總需求的52%。展望未來,隨著巴斯夫,拜爾等農(nóng)化巨頭推出具有草銨膦,麥草畏等新抗性的經(jīng)濟(jì)作物種子,推測草銨膦需求有望得到較為顯著驅(qū)動(dòng)。近年來全球四大農(nóng)化巨頭新推出的轉(zhuǎn)基因大豆種子均新增草銨膦抗性,若這些種子在美國及巴西等地順利推廣,將有效帶動(dòng)草銨膦需求增長。

除含草銨膦抗性的轉(zhuǎn)基因種子推動(dòng)的轉(zhuǎn)基因需求外,百草枯在海外的逐步禁用也是草銨膦需求增長的重要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)中農(nóng)縱橫統(tǒng)計(jì),2018年全球百草枯用量仍有8萬噸左右,假設(shè)其中40%左右的百草枯退出需求由草銨膦承接,我們預(yù)計(jì)有望新增草銨膦原藥需求約2萬噸/年。

截至2020年末,全球草銨膦產(chǎn)能約4.75萬噸,主要生產(chǎn)裝置分布于中國,印度,德國及美國,其中中國草銨膦產(chǎn)能約占全球的60%,占據(jù)絕對(duì)產(chǎn)能優(yōu)勢。從產(chǎn)能利用率上看,受疫情影響,永農(nóng)生物和UPL的產(chǎn)能利用率相對(duì)較低,其余企業(yè)開工率則維持相對(duì)較高水平。

　資料來源：中農(nóng)縱橫,中金公司研究部

從后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)情況來看,在草銨膦長期需求向好及短期價(jià)格維持強(qiáng)勢的預(yù)期下,除巴斯夫公告將于2022年部分退出草銨膦原藥生產(chǎn)外,大量農(nóng)化企業(yè)紛紛上馬草銨膦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,成為行業(yè)新進(jìn)入者。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前國內(nèi)已環(huán)評(píng)公示的外消旋草銨膦產(chǎn)能已經(jīng)超過了9.65萬噸?？傮w來看,若這些已宣布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均順利落地,未來幾年新增供給或大幅超過穩(wěn)定增長的需求。但中金公司認(rèn)為,本次擴(kuò)產(chǎn)中大量企業(yè)過去并沒有草銨膦生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),它們的在建產(chǎn)能是否能實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的供應(yīng)仍難以確定,實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度仍需持續(xù)跟蹤。

表：截至2020年末外消旋草銨膦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不完全統(tǒng)計(jì)

目前國內(nèi)已公示L-草銨膦擴(kuò)產(chǎn)環(huán)評(píng)公告書的僅利爾化學(xué),山東億盛,永農(nóng)生物、七洲綠色化工及山東綠霸,若未來L-草銨膦合成技術(shù)未發(fā)生大規(guī)模擴(kuò)散,中金公司認(rèn)為后續(xù)L-草銨膦行業(yè)或?qū)⒕S持相對(duì)有序的競爭格局。