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利爾化學(xué)(002258):氯代吡啶類除草劑趨勢(shì)向好,公司擴(kuò)能迎增長(zhǎng)
責(zé)任編輯：本站編輯 來(lái)源：農(nóng)藥工業(yè)網(wǎng) 日期：2013-01-07
核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)鑄就國(guó)內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑供應(yīng)商公司是以畢克草, 毒莠定,氟草煙等氯代吡啶類除草劑產(chǎn)品為主的農(nóng)藥企業(yè).吡啶類除草劑已有近半個(gè)世紀(jì)的歷史,主要品種由美國(guó)陶氏益農(nóng)創(chuàng)制, 1963 年陶氏益農(nóng)首先開(kāi)發(fā)并上市推出第一個(gè)吡啶類除草劑毒莠定,隨后陸續(xù)開(kāi)發(fā)出畢克草,綠草定,氟草煙等產(chǎn)品.吡啶類除草劑多為生長(zhǎng)素轉(zhuǎn)移抑制劑,使植物生長(zhǎng)畸形,能量耗盡而死亡,由于其以上優(yōu)異的特性市場(chǎng)發(fā)展迅速,已成為當(dāng)前除草劑市場(chǎng)最受關(guān)注的品種之一.
2009 年全球氯代吡啶類除草劑銷售額超 7 億美元.公司是全球第二,國(guó)內(nèi)首家掌握吡啶類化合物催化氯化的企業(yè),是國(guó)內(nèi)首家突破該類產(chǎn)品核心技術(shù)-氰基吡啶氯化的農(nóng)藥企業(yè);上市公司可比產(chǎn)品的毛利率就說(shuō)明此優(yōu)勢(shì), 12 年上半年河北萬(wàn)全氨氯吡啶類原藥毛利率為 3.81%,而公司上半年同類產(chǎn)品的毛利率在 25%以上,我們認(rèn)為氰基吡啶氯化工藝所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)是其主因(當(dāng)然可能有其他次要因素), 因?yàn)閺墓に嚱嵌葋?lái)看, 公司主要從 2-氰基吡啶為原料來(lái)合成氯代吡啶類除草劑,而河北萬(wàn)全則以氰基吡啶下游氯化物—四氯氰基吡啶為原料來(lái)合成, 這種工藝上的差異帶來(lái)成本差距也充分說(shuō)明了氰基吡啶氯化技術(shù)在氯代吡啶除草劑生產(chǎn)過(guò)程中的重要性.2012 年, 公司在國(guó)際作物保護(hù)行業(yè)最盛名慶典 Agrow Award 上獲得了 2012 年度新興市場(chǎng)最佳企業(yè)獎(jiǎng),我們認(rèn)為這是全球農(nóng)化市場(chǎng)對(duì)其技術(shù),產(chǎn)品和市場(chǎng)開(kāi)拓的認(rèn)可.
多種因素導(dǎo)致公司上市后業(yè)績(jī)下滑 08 年公司上市時(shí)產(chǎn)品的綜合毛利率近 40%, 公司一度也獲得資本市場(chǎng)熱捧,但隨后公司產(chǎn)品毛利率就一路下滑,到 11 年四季度公司產(chǎn)品的綜合毛利率僅為 21.9
%.我們認(rèn)為公司產(chǎn)品毛利率下滑有以下原因造成:1.公司上市后產(chǎn)品盈利公開(kāi)后,高毛利率引來(lái)了行業(yè)內(nèi)潛在競(jìng)爭(zhēng)者加入,帶來(lái)了行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)增, 供給增加,改變了行業(yè)供需格局.2.公司上市后,財(cái)務(wù)公開(kāi)透明,增加下游客戶的議價(jià)能力,較高毛利率數(shù)據(jù)提供了產(chǎn)品降價(jià)的依據(jù).
訂單飽滿將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),首次"買(mǎi)入"評(píng)級(jí).短期我們認(rèn)為飽滿的訂單將是公司業(yè)績(jī)有力保障, 中期看氯代吡啶類除草劑需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及公司擴(kuò)能,后期看快達(dá)農(nóng)化搬遷項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng),我們認(rèn)為公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)將具有較高的成長(zhǎng)性;公司三季度報(bào)告預(yù)計(jì) 12 年全年凈利潤(rùn)在 8354.63-10443.29 萬(wàn)元,合 EPS0.41-0.52 元,如果不考慮公司近 2000 萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失,12 年公司 EPS0.53-0.63 元,我們預(yù)計(jì)公司 12,13 年每股收益分別為 0.46,0.74 元,首次給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí).
2009 年全球氯代吡啶類除草劑銷售額超 7 億美元.公司是全球第二,國(guó)內(nèi)首家掌握吡啶類化合物催化氯化的企業(yè),是國(guó)內(nèi)首家突破該類產(chǎn)品核心技術(shù)-氰基吡啶氯化的農(nóng)藥企業(yè);上市公司可比產(chǎn)品的毛利率就說(shuō)明此優(yōu)勢(shì), 12 年上半年河北萬(wàn)全氨氯吡啶類原藥毛利率為 3.81%,而公司上半年同類產(chǎn)品的毛利率在 25%以上,我們認(rèn)為氰基吡啶氯化工藝所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)是其主因(當(dāng)然可能有其他次要因素), 因?yàn)閺墓に嚱嵌葋?lái)看, 公司主要從 2-氰基吡啶為原料來(lái)合成氯代吡啶類除草劑,而河北萬(wàn)全則以氰基吡啶下游氯化物—四氯氰基吡啶為原料來(lái)合成, 這種工藝上的差異帶來(lái)成本差距也充分說(shuō)明了氰基吡啶氯化技術(shù)在氯代吡啶除草劑生產(chǎn)過(guò)程中的重要性.2012 年, 公司在國(guó)際作物保護(hù)行業(yè)最盛名慶典 Agrow Award 上獲得了 2012 年度新興市場(chǎng)最佳企業(yè)獎(jiǎng),我們認(rèn)為這是全球農(nóng)化市場(chǎng)對(duì)其技術(shù),產(chǎn)品和市場(chǎng)開(kāi)拓的認(rèn)可.
多種因素導(dǎo)致公司上市后業(yè)績(jī)下滑 08 年公司上市時(shí)產(chǎn)品的綜合毛利率近 40%, 公司一度也獲得資本市場(chǎng)熱捧,但隨后公司產(chǎn)品毛利率就一路下滑,到 11 年四季度公司產(chǎn)品的綜合毛利率僅為 21.9
%.我們認(rèn)為公司產(chǎn)品毛利率下滑有以下原因造成:1.公司上市后產(chǎn)品盈利公開(kāi)后,高毛利率引來(lái)了行業(yè)內(nèi)潛在競(jìng)爭(zhēng)者加入,帶來(lái)了行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)增, 供給增加,改變了行業(yè)供需格局.2.公司上市后,財(cái)務(wù)公開(kāi)透明,增加下游客戶的議價(jià)能力,較高毛利率數(shù)據(jù)提供了產(chǎn)品降價(jià)的依據(jù).
訂單飽滿將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),首次"買(mǎi)入"評(píng)級(jí).短期我們認(rèn)為飽滿的訂單將是公司業(yè)績(jī)有力保障, 中期看氯代吡啶類除草劑需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及公司擴(kuò)能,后期看快達(dá)農(nóng)化搬遷項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng),我們認(rèn)為公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)將具有較高的成長(zhǎng)性;公司三季度報(bào)告預(yù)計(jì) 12 年全年凈利潤(rùn)在 8354.63-10443.29 萬(wàn)元,合 EPS0.41-0.52 元,如果不考慮公司近 2000 萬(wàn)元的資產(chǎn)減值損失,12 年公司 EPS0.53-0.63 元,我們預(yù)計(jì)公司 12,13 年每股收益分別為 0.46,0.74 元,首次給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí).
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