行業(yè)資訊

    投資建議:上調(diào)今年業(yè)績,預(yù)計2012-2014年攤薄EPS分別為0.80元,1.04元和1.34元,對應(yīng)PE分別為20. 2倍,15.5倍和12.1倍.預(yù)計四季度吡蟲啉價格維持高位,看好未來南通多個潛力品種帶來的增長,維持"推薦"的投資評級.
    要點:業(yè)績再超預(yù)期:公司2012年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入9.70億,同比上升34.08%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29億,同比上升45.55%;實現(xiàn)每股收益0.63元,同比上升45.55%.公司同時預(yù)告全年凈利潤同比增長30-60%,折合EPS0.72-0.88元.
    單季度毛利率再提升緣于殺蟲劑價格保持在高位,四季度無憂: 三季度凈利潤增速大于收入增速,主要原因是產(chǎn)品毛利率同比環(huán)比分別上漲3.73%與1.81%至25.94%,而這主要是因為自一二季度緩慢漲價后,三季度吡蟲啉價格維持在15萬元/噸的高位.這也驗證了我們之前的判斷.
    四季度公司1, 000噸吡蟲啉改造項目將建成投產(chǎn),總產(chǎn)能保持2,200噸,但成本或?qū)⑦M一步降低,而價格方面預(yù)計四季度較為穩(wěn)定.另一殺蟲劑丁醚脲,今年銷量翻番有保障.我們判斷今年殺蟲劑業(yè)務(wù)將貢獻超過50%的業(yè)績.
    未來增長主要看南通項目:南通基地一期報批8個產(chǎn)品,二期11個,其中2,000噸麥草畏預(yù)計2013年4月建成投產(chǎn),作為草甘膦的復(fù)配品種,其需求有望隨著跨國公司相關(guān)轉(zhuǎn)基因作物的推廣而大幅增加.同時,麥草畏生產(chǎn)壁壘較高,國內(nèi)目前只有兩三家企業(yè)具備生產(chǎn)技術(shù),構(gòu)筑較高的進入壁壘.我們預(yù)計2013年除麥草畏外南通可能另有1-2個項目建成投產(chǎn),而隨著一,二期工程的全部完工,公司收入有望翻番式增長.
        技術(shù)領(lǐng)先,儲備豐富,充分受益行業(yè)長期向好: 今年以來,農(nóng)藥行業(yè)景氣度持續(xù)提升,我們認為這與國內(nèi)病蟲害高發(fā)之外,也與國外專利藥到期帶來的轉(zhuǎn)移有關(guān).公司儲備包括氰氟草酯, 甲氧蟲酰肼,肟菌酯等多個專利剛到期(即將到期)收入過億或跨國公司重點培育的品種,且具備短時間內(nèi)快速放大多個品種的生產(chǎn)能力與工藝水平,與先正達,拜耳,陶氏益農(nóng)等保持長期戰(zhàn)略合作,訂單有保證,未來將充分受益于行業(yè)供需好轉(zhuǎn).

    長青股份：2012年第三季度報告全文.pdf

        
    本欄目編輯：汪蘇美　電話：010-84885233　郵箱：wangsumei@ccpia.com.cn
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