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華邦制藥(002004)增發(fā)打下成長基礎,農(nóng)藥將成重要增長點
責任編輯：本站編輯 來源：農(nóng)藥工業(yè)網(wǎng) 日期：2012-03-28
華邦制藥發(fā)布公告,擬向特定對象非公開發(fā)行股票合計不超過2500萬股,發(fā)行價格不低于36元,募集資金將投資于(1)新研發(fā)基地建設項目;(2)年產(chǎn)600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農(nóng)藥制劑建設項目;(3)外用制劑技術(shù)改造項目;(4)補充流動資金項目等4個項目.公司同時發(fā)布公告, 全資子公司華邦香港公司與香港吉凱公司于3月22日簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》, 以5200.21萬元人民幣或等值外幣收購香港吉凱持有的上虞穎泰精細化工有限公司25%股權(quán).
點評:
1, 增發(fā)項目打下未來成長基礎.華邦制藥本次增發(fā)募集資金投向的4個項目中,新研發(fā)基地建設項目與公司"以研發(fā)為支撐"的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)特征相契合, 項目建成后將為公司提供醫(yī)藥, 農(nóng)藥原料藥及制劑領(lǐng)域的基礎研究支持,擴大公司"專屬生產(chǎn)"業(yè)務規(guī)模, 鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢.與此同時,項目所包含的GLP檢測分析服務業(yè)務將以通過技術(shù)服務,分析檢測等形式直接為公司創(chuàng)造收入和利潤.
增發(fā)募投的第二個項目是年產(chǎn)600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農(nóng)藥制劑項目, 在相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域華邦制藥的農(nóng)藥業(yè)務部門具有較為突出的技術(shù)和銷售渠道優(yōu)勢,從而為項目的盈利水平提供良好保障,進而擴大公司在農(nóng)藥領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢.
外用制劑技術(shù)改造項目屬于華邦制藥傳統(tǒng)的皮膚病用藥領(lǐng)域, 項目的建成將有效緩解目前公司皮膚用制劑產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸, 進一步提高公司在皮膚用制劑藥品方面的市場地位和競爭力.
補充流動資金項目則將為公司的產(chǎn)能擴張和服務能力增強提供資金上的支撐, 降低公司的財務杠桿, 擴大業(yè)務規(guī)模,提升盈利能力,增強公司在未來發(fā)展過程中的潛力.
2,農(nóng)藥業(yè)務將成為重要增長點.2011年12月,華邦制藥完成了對國內(nèi)農(nóng)藥領(lǐng)先企業(yè)穎泰嘉和的吸收合并, 農(nóng)藥業(yè)務成為華邦制藥的重要業(yè)務支柱(此外,穎泰嘉和在農(nóng)藥研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)積淀也可望與華邦制藥原有的化學原料藥業(yè)務形成協(xié)同效應).根據(jù)公司公告,穎泰嘉和2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入17.45億元,凈利潤1.11億元;2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入11.43億元, 凈利潤5746萬元.穎泰嘉和是一家技術(shù)創(chuàng)新型農(nóng)藥企業(yè),目前產(chǎn)品以出口為主,在農(nóng)藥工藝路線研發(fā),注冊登記,銷售渠道等方面具有突出優(yōu)勢.通過對穎泰嘉和的吸收合并, 農(nóng)藥業(yè)務將成為華邦制藥的重要增長點,這也與公司本次增發(fā)有多個項目圍繞農(nóng)藥業(yè)務做大做強相印證.
3,收購上虞穎泰25%股權(quán)提升股東價值.上虞穎泰是吸收合并前穎泰嘉和的主要自主生產(chǎn)基地,在穎泰嘉和整體收入利潤中占有重要份額,2011年實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元, 凈利潤4377萬元.本次公司以5200.21萬元收購上虞穎泰25%股權(quán),從而實現(xiàn)對上虞穎泰的100%控股,不論是從收購價格上(4.75倍PE)還是實施本次增發(fā)(上虞穎泰噸嘧菌酯,磺草酮/硝磺草酮和農(nóng)藥制劑)項目,更好地發(fā)揮規(guī)模效益與協(xié)同效應上都有助于提升股東價值.
4,維持"推薦"評級.通過對穎泰嘉和的吸收合并,華邦制藥已成為中國農(nóng)藥領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè), 構(gòu)建了農(nóng)藥和醫(yī)藥業(yè)務兩翼齊飛,互相促進的業(yè)務格局.而通過本次增發(fā)募投項目的實施,將有助于進一步強化公司在相關(guān)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢,為公司未來的持續(xù)成長打下良好基礎. 由于本次增發(fā)尚需經(jīng)過股東大會通過和中國證監(jiān)會核準方能實施,增發(fā)的具體募集資金金額和發(fā)行股份數(shù)量也尚未確定,因此我們暫維持公司2011-2013年EPS分別為1.87,1.76,2.28元的預測(其中2011年EPS公司已出業(yè)績快報,包含吸收合并產(chǎn)生的非經(jīng)常損益).我們維持公司"推薦"的投資評級.
點評:
1, 增發(fā)項目打下未來成長基礎.華邦制藥本次增發(fā)募集資金投向的4個項目中,新研發(fā)基地建設項目與公司"以研發(fā)為支撐"的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)特征相契合, 項目建成后將為公司提供醫(yī)藥, 農(nóng)藥原料藥及制劑領(lǐng)域的基礎研究支持,擴大公司"專屬生產(chǎn)"業(yè)務規(guī)模, 鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢.與此同時,項目所包含的GLP檢測分析服務業(yè)務將以通過技術(shù)服務,分析檢測等形式直接為公司創(chuàng)造收入和利潤.
增發(fā)募投的第二個項目是年產(chǎn)600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農(nóng)藥制劑項目, 在相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域華邦制藥的農(nóng)藥業(yè)務部門具有較為突出的技術(shù)和銷售渠道優(yōu)勢,從而為項目的盈利水平提供良好保障,進而擴大公司在農(nóng)藥領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢.
外用制劑技術(shù)改造項目屬于華邦制藥傳統(tǒng)的皮膚病用藥領(lǐng)域, 項目的建成將有效緩解目前公司皮膚用制劑產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸, 進一步提高公司在皮膚用制劑藥品方面的市場地位和競爭力.
補充流動資金項目則將為公司的產(chǎn)能擴張和服務能力增強提供資金上的支撐, 降低公司的財務杠桿, 擴大業(yè)務規(guī)模,提升盈利能力,增強公司在未來發(fā)展過程中的潛力.
2,農(nóng)藥業(yè)務將成為重要增長點.2011年12月,華邦制藥完成了對國內(nèi)農(nóng)藥領(lǐng)先企業(yè)穎泰嘉和的吸收合并, 農(nóng)藥業(yè)務成為華邦制藥的重要業(yè)務支柱(此外,穎泰嘉和在農(nóng)藥研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)積淀也可望與華邦制藥原有的化學原料藥業(yè)務形成協(xié)同效應).根據(jù)公司公告,穎泰嘉和2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入17.45億元,凈利潤1.11億元;2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入11.43億元, 凈利潤5746萬元.穎泰嘉和是一家技術(shù)創(chuàng)新型農(nóng)藥企業(yè),目前產(chǎn)品以出口為主,在農(nóng)藥工藝路線研發(fā),注冊登記,銷售渠道等方面具有突出優(yōu)勢.通過對穎泰嘉和的吸收合并, 農(nóng)藥業(yè)務將成為華邦制藥的重要增長點,這也與公司本次增發(fā)有多個項目圍繞農(nóng)藥業(yè)務做大做強相印證.
3,收購上虞穎泰25%股權(quán)提升股東價值.上虞穎泰是吸收合并前穎泰嘉和的主要自主生產(chǎn)基地,在穎泰嘉和整體收入利潤中占有重要份額,2011年實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元, 凈利潤4377萬元.本次公司以5200.21萬元收購上虞穎泰25%股權(quán),從而實現(xiàn)對上虞穎泰的100%控股,不論是從收購價格上(4.75倍PE)還是實施本次增發(fā)(上虞穎泰噸嘧菌酯,磺草酮/硝磺草酮和農(nóng)藥制劑)項目,更好地發(fā)揮規(guī)模效益與協(xié)同效應上都有助于提升股東價值.
4,維持"推薦"評級.通過對穎泰嘉和的吸收合并,華邦制藥已成為中國農(nóng)藥領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè), 構(gòu)建了農(nóng)藥和醫(yī)藥業(yè)務兩翼齊飛,互相促進的業(yè)務格局.而通過本次增發(fā)募投項目的實施,將有助于進一步強化公司在相關(guān)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢,為公司未來的持續(xù)成長打下良好基礎. 由于本次增發(fā)尚需經(jīng)過股東大會通過和中國證監(jiān)會核準方能實施,增發(fā)的具體募集資金金額和發(fā)行股份數(shù)量也尚未確定,因此我們暫維持公司2011-2013年EPS分別為1.87,1.76,2.28元的預測(其中2011年EPS公司已出業(yè)績快報,包含吸收合并產(chǎn)生的非經(jīng)常損益).我們維持公司"推薦"的投資評級.
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