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隆平高科：不要高估行業(yè)的變革,不要低估公司的變革
責(zé)任編輯：長江證券 來源：長江證券 日期：2011-09-28
近期我們調(diào)研了隆平高科(000998),與公司高管進(jìn)行了交流,主要就公司目前經(jīng)營思路以及公司的核心競爭力進(jìn)行了深入的探討,主要觀點如下:
目前種子行業(yè)的主流投資邏輯是國家政策投入帶來的行業(yè)變革, 政策投入的目的是解決2000年以來種業(yè)市場化未能解決的行業(yè)秩序混亂和研發(fā)體系低效的問題. 行業(yè)變革的過程將是:國內(nèi)研發(fā)資源再分配,行業(yè)門檻提升國內(nèi)研發(fā)實力提升劣質(zhì)品種退出,優(yōu)質(zhì)品種得到高效推廣優(yōu)質(zhì)品種價格充分體現(xiàn)價值.種業(yè)上市公司的推薦邏輯是, 實力較弱的企業(yè)退出市場國家政策支持兼并收購帶來上市公司市場份額的提升優(yōu)質(zhì)品種得到認(rèn)可帶來公司產(chǎn)品價格的提升.總而言之,"政策主題"的投資邏輯是"行業(yè)規(guī)范+政策扶持"帶來企業(yè)產(chǎn)品的量價齊升.
目前, 市場對于行業(yè)變革進(jìn)程的觀點不一,部分認(rèn)為短期內(nèi)效果將會很顯著,部分認(rèn)為行業(yè)發(fā)生較大變化可能還需要很長的時間. 我們可以肯定的是國家政策投入后一定會帶來行業(yè)的變革,并且這個變革是有利于上市公司的,但是時間表難以確定.在"政策主題"是主流投資邏輯的背景下, 我們更應(yīng)該關(guān)注繼受政策扶持,又能通過內(nèi)在提升獲得發(fā)展的公司,這樣的公司確定性相對更高.
公司是依賴行業(yè)變革的邏輯快速擴展, 還是順應(yīng)行業(yè)變革同時依賴內(nèi)在提升獲得高速增長呢我們認(rèn)為是后者.
目前種子行業(yè)的主流投資邏輯是國家政策投入帶來的行業(yè)變革, 政策投入的目的是解決2000年以來種業(yè)市場化未能解決的行業(yè)秩序混亂和研發(fā)體系低效的問題. 行業(yè)變革的過程將是:國內(nèi)研發(fā)資源再分配,行業(yè)門檻提升國內(nèi)研發(fā)實力提升劣質(zhì)品種退出,優(yōu)質(zhì)品種得到高效推廣優(yōu)質(zhì)品種價格充分體現(xiàn)價值.種業(yè)上市公司的推薦邏輯是, 實力較弱的企業(yè)退出市場國家政策支持兼并收購帶來上市公司市場份額的提升優(yōu)質(zhì)品種得到認(rèn)可帶來公司產(chǎn)品價格的提升.總而言之,"政策主題"的投資邏輯是"行業(yè)規(guī)范+政策扶持"帶來企業(yè)產(chǎn)品的量價齊升.
目前, 市場對于行業(yè)變革進(jìn)程的觀點不一,部分認(rèn)為短期內(nèi)效果將會很顯著,部分認(rèn)為行業(yè)發(fā)生較大變化可能還需要很長的時間. 我們可以肯定的是國家政策投入后一定會帶來行業(yè)的變革,并且這個變革是有利于上市公司的,但是時間表難以確定.在"政策主題"是主流投資邏輯的背景下, 我們更應(yīng)該關(guān)注繼受政策扶持,又能通過內(nèi)在提升獲得發(fā)展的公司,這樣的公司確定性相對更高.
公司是依賴行業(yè)變革的邏輯快速擴展, 還是順應(yīng)行業(yè)變革同時依賴內(nèi)在提升獲得高速增長呢我們認(rèn)為是后者.
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