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正邦科技(002157):業(yè)績將爆發(fā),買入投資評級
責任編輯：光大證券 來源：光大證券 日期：2011-06-20
在養(yǎng)殖景氣度高企的背景下, 公司業(yè)績超預期是大概率的事件.為此,我們給予公司2011年30-35倍PE,對應11.4-13.3元目標價,"買入"評級.
景氣度貫穿全年,養(yǎng)殖帶來業(yè)績爆發(fā):根據(jù)對生豬存欄量和能繁母豬及仔豬的補欄周期推算, 2011年生豬價格全年將維持高位,2012年年后可能出現(xiàn)回落.公司近年通過不斷的擴建,新建,生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能成倍增加.預計公司今年生豬出欄量有望達到65萬頭.今年生豬頭均盈利同比大幅攀升, 6月初已突破600元,進入盈利高位區(qū).我們認為公司生豬業(yè)務將帶來今年業(yè)績爆發(fā). 而2009年投資建設的子公司和康源主要從事禽類養(yǎng)殖,業(yè)務拓展迅速,可能成為公司業(yè)績增長的又一動力.
受益下游, 飼料盈利水平將回升:產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將向上延伸,在下游景氣度如此之高的前提下, 飼料業(yè)務可順利實現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁.并且隨著生豬補欄,飼料需求將逐步增加,行業(yè)盈利水平有望走出2010年低谷.此外,在基本完成全國布局后,飼料業(yè)務產(chǎn)能擴張步伐可能有所放緩,轉(zhuǎn)而通過提價實現(xiàn)毛利率的提升.
基于以上分析,我們預測正邦科技(002157)2011-2013年凈利潤分別為1.63億元,2.1億元和2.93億元,年復合增長率34%,對應EPS分別為0.38元,0.49元和0.68元.給予公司"買入"評級.
景氣度貫穿全年,養(yǎng)殖帶來業(yè)績爆發(fā):根據(jù)對生豬存欄量和能繁母豬及仔豬的補欄周期推算, 2011年生豬價格全年將維持高位,2012年年后可能出現(xiàn)回落.公司近年通過不斷的擴建,新建,生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能成倍增加.預計公司今年生豬出欄量有望達到65萬頭.今年生豬頭均盈利同比大幅攀升, 6月初已突破600元,進入盈利高位區(qū).我們認為公司生豬業(yè)務將帶來今年業(yè)績爆發(fā). 而2009年投資建設的子公司和康源主要從事禽類養(yǎng)殖,業(yè)務拓展迅速,可能成為公司業(yè)績增長的又一動力.
受益下游, 飼料盈利水平將回升:產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將向上延伸,在下游景氣度如此之高的前提下, 飼料業(yè)務可順利實現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁.并且隨著生豬補欄,飼料需求將逐步增加,行業(yè)盈利水平有望走出2010年低谷.此外,在基本完成全國布局后,飼料業(yè)務產(chǎn)能擴張步伐可能有所放緩,轉(zhuǎn)而通過提價實現(xiàn)毛利率的提升.
基于以上分析,我們預測正邦科技(002157)2011-2013年凈利潤分別為1.63億元,2.1億元和2.93億元,年復合增長率34%,對應EPS分別為0.38元,0.49元和0.68元.給予公司"買入"評級.
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