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湖北宜化(000422):非公開發(fā)行A股申請(qǐng)獲通過
責(zé)任編輯：海通證券 來源：海通證券 日期：2011-06-15
點(diǎn)評(píng):
1．?dāng)M增發(fā)投資建設(shè)新疆宜化尿素項(xiàng)目
根據(jù)公司此前公布的《非公開發(fā)行股票的議案》. 公司擬以不超過19.40元/股的價(jià)格(股息分配后, 價(jià)格調(diào)整為19.30元),非公開發(fā)行不超過15000萬股.其中大股東宜化集團(tuán)承諾認(rèn)購本次發(fā)行股份總數(shù)的16.20%,且認(rèn)購金額不低于3.2億元.
本次非公開發(fā)行擬募集資金不超過25億元, 扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于:(1)向全資子公司新疆宜化增資20億元, 用于40萬噸合成氨,60萬噸尿素項(xiàng)目;(2)使用5億元償還銀行貸款.
2．新疆宜化項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成
公司全資的新疆宜化目前正在建設(shè)40萬噸合成氨,60萬噸尿素項(xiàng)目,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資20.25億元.截止2010年底該項(xiàng)目已累計(jì)完工10%,公司計(jì)劃該項(xiàng)目在今年年底完工.
該項(xiàng)目選址在新疆準(zhǔn)東五彩灣煤電煤化工產(chǎn)業(yè)帶規(guī)劃區(qū),處于吉木薩爾縣境內(nèi).五彩灣礦區(qū)煤炭?jī)?chǔ)量極為可觀,經(jīng)初步勘探,煤炭預(yù)測(cè)儲(chǔ)量在1800億噸,探明儲(chǔ)量200億噸.具有發(fā)展煤電一體化,煤化工業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢(shì).
該項(xiàng)目建成后,公司擁有的尿素年產(chǎn)能將達(dá)到320萬噸,規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn).
3.全國布局,長遠(yuǎn)發(fā)展
公司以湖北為基地,通過在全國范圍內(nèi)整合資源,投資設(shè)廠,降低生產(chǎn)成本,從而增強(qiáng)公司整體盈利能力.貴州宜化,內(nèi)蒙聯(lián)合化工(002217)已成為公司重要的利潤來源,新疆宜化,青海宜化項(xiàng)目將于今年竣工,也有望成為公司未來的利潤增長點(diǎn).我們
認(rèn)為公司的優(yōu)勢(shì)在于實(shí)現(xiàn)了全國布局,通過在更接近資源和市場(chǎng)的區(qū)域投資設(shè)廠,能充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì),降低運(yùn)輸費(fèi)用,提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力.
新疆宜化:在建60萬噸尿素,擬建30萬噸PVC.公司全資的新疆宜化目前正在建設(shè)60萬噸尿素(本次增發(fā)項(xiàng)目之一), 該項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成.除此之外,公司將依托當(dāng)?shù)刎S富的煤礦資源,擬建設(shè)30萬噸PVC項(xiàng)目.
青海宜化:在建30萬噸PVC.目前公司全資的青海宜化正在建設(shè)30萬噸PVC項(xiàng)目, 該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年二季度竣工投產(chǎn), 該項(xiàng)目建成后,公司擁有的PVC總產(chǎn)能將達(dá)到90萬噸.
關(guān)于公司主要下屬子公司的產(chǎn)能及分布情況,參見圖1湖北宜化(000422)組織結(jié)
構(gòu).
4.盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
新疆, 青海項(xiàng)目的陸續(xù)建成將成為公司新的利潤增長點(diǎn);對(duì)宜化肥業(yè),貴州宜化股權(quán)的收購則有助于公司業(yè)績(jī)的增厚.我們預(yù)計(jì)公司2011-12年的EPS分別為1.38,1.54元,維持"增持"投資評(píng)級(jí).
1．?dāng)M增發(fā)投資建設(shè)新疆宜化尿素項(xiàng)目
根據(jù)公司此前公布的《非公開發(fā)行股票的議案》. 公司擬以不超過19.40元/股的價(jià)格(股息分配后, 價(jià)格調(diào)整為19.30元),非公開發(fā)行不超過15000萬股.其中大股東宜化集團(tuán)承諾認(rèn)購本次發(fā)行股份總數(shù)的16.20%,且認(rèn)購金額不低于3.2億元.
本次非公開發(fā)行擬募集資金不超過25億元, 扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于:(1)向全資子公司新疆宜化增資20億元, 用于40萬噸合成氨,60萬噸尿素項(xiàng)目;(2)使用5億元償還銀行貸款.
2．新疆宜化項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成
公司全資的新疆宜化目前正在建設(shè)40萬噸合成氨,60萬噸尿素項(xiàng)目,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資20.25億元.截止2010年底該項(xiàng)目已累計(jì)完工10%,公司計(jì)劃該項(xiàng)目在今年年底完工.
該項(xiàng)目選址在新疆準(zhǔn)東五彩灣煤電煤化工產(chǎn)業(yè)帶規(guī)劃區(qū),處于吉木薩爾縣境內(nèi).五彩灣礦區(qū)煤炭?jī)?chǔ)量極為可觀,經(jīng)初步勘探,煤炭預(yù)測(cè)儲(chǔ)量在1800億噸,探明儲(chǔ)量200億噸.具有發(fā)展煤電一體化,煤化工業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢(shì).
該項(xiàng)目建成后,公司擁有的尿素年產(chǎn)能將達(dá)到320萬噸,規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn).
3.全國布局,長遠(yuǎn)發(fā)展
公司以湖北為基地,通過在全國范圍內(nèi)整合資源,投資設(shè)廠,降低生產(chǎn)成本,從而增強(qiáng)公司整體盈利能力.貴州宜化,內(nèi)蒙聯(lián)合化工(002217)已成為公司重要的利潤來源,新疆宜化,青海宜化項(xiàng)目將于今年竣工,也有望成為公司未來的利潤增長點(diǎn).我們
認(rèn)為公司的優(yōu)勢(shì)在于實(shí)現(xiàn)了全國布局,通過在更接近資源和市場(chǎng)的區(qū)域投資設(shè)廠,能充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì),降低運(yùn)輸費(fèi)用,提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力.
新疆宜化:在建60萬噸尿素,擬建30萬噸PVC.公司全資的新疆宜化目前正在建設(shè)60萬噸尿素(本次增發(fā)項(xiàng)目之一), 該項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底建成.除此之外,公司將依托當(dāng)?shù)刎S富的煤礦資源,擬建設(shè)30萬噸PVC項(xiàng)目.
青海宜化:在建30萬噸PVC.目前公司全資的青海宜化正在建設(shè)30萬噸PVC項(xiàng)目, 該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年二季度竣工投產(chǎn), 該項(xiàng)目建成后,公司擁有的PVC總產(chǎn)能將達(dá)到90萬噸.
關(guān)于公司主要下屬子公司的產(chǎn)能及分布情況,參見圖1湖北宜化(000422)組織結(jié)
構(gòu).
4.盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
新疆, 青海項(xiàng)目的陸續(xù)建成將成為公司新的利潤增長點(diǎn);對(duì)宜化肥業(yè),貴州宜化股權(quán)的收購則有助于公司業(yè)績(jī)的增厚.我們預(yù)計(jì)公司2011-12年的EPS分別為1.38,1.54元,維持"增持"投資評(píng)級(jí).
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