行業(yè)資訊

    業(yè)績低于預(yù)期主要是由于 10 年西南五省遭受秋冬春連旱,6 月下旬南方11省洪澇災(zāi)害, 導(dǎo)致農(nóng)藥需求低迷,部分農(nóng)藥產(chǎn)品價格下跌,同時化工原材料成本上漲導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑,毛利率由上年的33.49%下降至28.82%.
    公司四季度營業(yè)收入同比增 11.3%,環(huán)比增16.81%;營業(yè)成本同比增22.56%,環(huán)比增18%; 毛利率為27.57%,同比降6.65%,環(huán)比降0.73%;凈利率為10.26%,同比降2.34%,環(huán)比降5. 64%,為全年盈利最低,源自四季度淡季儲備期間化工原材料價格普遍上漲.
    費用方面管理費用同比增 94.61%,環(huán)比增103.22%; 財務(wù)費用由于募集資金余款以及超募資金的存款利息增加而減少1267 萬.
    募投項目將于 11 年全部完工. 包括氟磺胺草醚二期1200 噸,烯草酮500 噸,煙嘧磺隆300 噸,草瘟酰胺500 噸,部分產(chǎn)品11 年即可貢獻(xiàn)業(yè)績.
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    自 11 年起募投項目陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計公司11-13 年EPS 分別為0. 85,1.04,1.30 元,對應(yīng)動態(tài)PE 為39,32,25X.考慮今年來農(nóng)藥市場受災(zāi)影響略好于上年,需求有望好轉(zhuǎn),農(nóng)藥價格逐漸回升,對行業(yè)持謹(jǐn)慎樂觀觀點,但公司目前40 倍左右估值價格合理,給予中性評級. 而公司作為農(nóng)藥業(yè)內(nèi)龍頭公司,因部分產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢以及與國際大型農(nóng)藥企業(yè)的穩(wěn)定合作關(guān)系而具備長期投資價值.